看好的标的，一次性买还是分批买好？

下面的问答，摘自我的两个社区“思想钢印知识星球”和“钢大的财富新思维圈子”，都是我挑选出来有共性价值的问题，回答不仅仅是针对问题本身，也会上升到方法论的角度。这些内容非常有价值，我会定期挑选一些公开，如果你也有问题想问我，可以加入这两个社群。

知识星球主要是A股，财富新思维圈子主要是美港股（具体介绍和加入方法见文末）。

1

地产政策对房地产行业的投资有什么影响？

问：钢大可否分析下828地产新政对地产股的短期和长期影响？另外，有人说皮带哥宣判和828新政标志着地产已经触底，你怎么看？（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：传统预售制度下，拿地到开盘约半年，拿地到封顶约1年，拿地到竣工2-2.5年；拿地后1个月付50%土地款，开盘前付清剩余50%土地款；拿地后6个月可收到首付款，12个月（封顶节点）收到按揭贷款，热销项目拿地后1年内可完成几乎全部销售回款，资金可循环用于拿新地。

预售改现房或新预售制度，房企拿到按揭款的时间推迟约1年，整体回款时间几乎延长一倍，直接导致项目层面IRR和远期ROE中枢明显下降。

当然，房企拿地能力受到显著影响，可能造成地价下降，可能造成房价提升，也可能造成土地供应下降，所以这一条对开发商长期是中性的。但房企需要从预判半年房价需求转向预判2～3年的市场走势，盈利难度显著提升。所以中期实际利空程度取决于政策执行力度。

但对于投资逻辑而言，可谓颠覆式变化。房企商业模式将彻底脱离过去的高周转模式，转向做高品质开发、挖掘单项目利润的阶段。现房销售下，品牌的作用会下降。

所以，我认为房地产行业未来会大洗牌，近几年会由“小而美”的黑马精品开发商主导，而过去的那些规模取胜的大市值龙头可以不用那么关注了。

2

看好的标的要不要分批买？

问：请问钢大，我查了A/H/美的几个长线ETF的年化收益、夏普、回撤，感觉A股的红利低波ETF和美股spy似乎是目前最值得配置的品种。当然其实我更倾向于后者。但因为不知道后续市场到底怎么走，如果有一笔资金可以配置，那么现在是否就可以配置一定的资金量，然后等回撤再按照一定比例加仓?比如以-5%/-10%/-15%为台阶逐步来加?（问题选自“钢大的财富新思维圈子”）

答：这些标的本身没有什么问题，更值得关注的是执行。一个完整的操作计划需要考虑到未来的各种可能。你的计划，立刻先买一部分，这没有问题，但后面只考虑回撤加仓，那如果不回撤怎么办？这是比回撤更大的可能，特别是美股，美股走慢牛的概率比较高，任何一个点位都可能永远回不来。

我们假设回撤和不回撤的概率分别为50%，一开始先建一半的仓位，那么：

1、如果不回撤就一直不加，剩下的一半仓位有50%的可能永远加不到，那这个计划各种可能性叠加后的预期收益率，就等于一开始直接全仓买指数的收益；

2、如果不回撤就追高，在上涨5%，10%和15%后对称性的分批买入，把剩下的一半也买了，那这个计划的各种可能性叠加后的预期收益率，同样跟你一开始就全仓买入是一样的。

怎么做都一样，所以这种分批加仓的方法在数学上不能提升收益率。

当然，分批建仓在心理上是有意义的，可以防止你买入后出现巨幅套牢，导致心态崩溃；在财务规划上也是有意义的，毕竟很多钱不是一下子能拿出来的。但一定要理解，分批建仓并不能提高收益率。

3

关于板块的机会

问：老师你好，我现在有疑惑的是，从宏观环境分析的情况，巴菲特指标明显偏高，与"弱基本面"高位背离持续，高股息/确定性相对占优，高PE成长估值压缩。 理论上应该是煤炭/高股息/有色这些是顺风行业，高PE半导体设备/光伏/新能源这些是逆风行业，但这两天走得好的板块泛媒体/泛种植/泛农业/旅游零售等，没办法支撑中线走势，我觉得接下来的中线还是要考虑电子/算力/集成电路这些方向，那不是又与宏观环境的结论有背离吗？这个怎样理解呢？（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：很多人的问题都是“有什么投资机会”，但真正合理的问题是先问“有没有投资机会”，你不能默认市场总是存在适合自己的投资机会。

回到你的问题，市场的强势品种都是资金合力的结果，市场存在各种各样的大资金，有看基本面的，有讲故事的，有做配置的，想要产生像上半年的海外算力那样的大机会，就要有“既有业绩又能讲大故事还适合做配置”的板块，本来就不容易，并非一定能找到，甚至大部分时候找不到。

所以在大部分情况下，都是一类资金的风格顺风，另一类资金的风格逆风，钱从逆风资金的账户流到顺风资金的账户。如果你认为下半年没有什么有基本面的大板块，那做基本面的就是逆风，做题材讲故事的就是顺风，就是前者亏后者赚，那整个的市场风格就是偏题材。除非未来做基本面的资金能发掘出一个基本面边际且大幅向好的超级板块，筹码结构也很好，才能让风向再回到自己这边。

市场永远有机会，但很多机会都不属于自己，这时要学会休息。

这两个社群的区别：

1、知识星球的内容定位A股；财富新思维圈子的内容以全球大类资产配置为主，偏重于美股；

2、知识星球建在“知识星球”APP上，财富新思维圈子的形式是微信小程序，有第三方运营的微信群；

3、知识星球以大盘和行业分析为主，不分析和推荐任何个股；财富新思维圈子的内容偏宏观，有全球ETF配置建议，也不分析和推荐任何个股。

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